Definición
El M2 privado mide la cantidad de dinero en manos del sector privado que incluye el efectivo en poder del público y los depósitos en cuenta corriente y cajas de ahorro en pesos. Su variación interanual refleja el ritmo de expansión o contracción de la liquidez en la economía.
Análisis
En la primera parte de la serie se observa un crecimiento elevado pero relativamente estable del M2 privado, con tasas interanuales mayormente en el rango de 20–40%. Esto es consistente con un esquema de alta inflación pero sin desbordes monetarios extremos, donde el dinero crece por encima de la actividad real pero aún mantiene cierta previsibilidad.
A partir de 2018 las tasas de expansión comienzan a moderarse, en un contexto de tensiones cambiarias y ajuste macroeconómico. Sin embargo, desde 2019 el crecimiento del M2 vuelve a acelerarse, anticipando un régimen de inflación más alta y mayor monetización de desequilibrios fiscales.
En 2020 se produce un salto muy fuerte del M2 privado, con tasas interanuales que superan holgadamente el 80–100%. Este comportamiento se vincula con las políticas de respuesta a la pandemia, mayor emisión para financiar al Tesoro y programas de asistencia, en un contexto de controles cambiarios y búsqueda de liquidez en pesos.
Entre 2021 y 2023 el M2 privado permanece en un nivel de crecimiento muy alto, con nuevas aceleraciones que acompañan el proceso de inflación crónicamente elevada y pérdida de demanda de dinero. La expansión monetaria pasa a ser un factor central de la dinámica inflacionaria.
A partir de 2024 las tasas interanuales alcanzan valores extraordinarios, que reflejan tanto la corrección de precios e incluso la formalización de saldos nominales como la inercia de un régimen de alta inflación. En 2025 se observa una desaceleración progresiva del crecimiento de M2 privado, compatible con un intento de estabilización monetaria y fiscal. No obstante, las tasas siguen siendo muy elevadas en términos internacionales, indicando que el proceso de normalización aún está en curso.