Entre 2018 y 2019 la Base Monetaria muestra oscilaciones moderadas, afectadas por episodios cambiarios y
programas de control de agregados del BCRA. Sin embargo, hacia fines de 2019 aparece un fuerte aumento
asociado a la creciente monetización del déficit fiscal y a las tensiones cambiarias previas al cambio
de administración.
En 2020 se observa un salto abrupto de la Base Monetaria, impulsado por las medidas de asistencia
económica durante la pandemia, financiamiento monetario al Tesoro y expansión de liquidez para sostener el sistema
financiero. Este aumento ocurre en paralelo con un marcado deterioro de la demanda de dinero, lo que aceleró la
inflación en los meses y años siguientes.
Durante 2021 y 2022 la base continúa expandiéndose de forma persistente, aunque con episodios de contracción
puntual vinculados a operaciones de esterilización o requerimientos de reservas. Aun así, la tendencia general
es de crecimiento sostenido, reflejando un esquema en el cual la emisión monetaria se vuelve un mecanismo
habitual de financiamiento público.
En 2023 la expansión se vuelve nuevamente intensa, especialmente en el último trimestre, cuando la Base
Monetaria casi se duplica respecto del mismo período del año anterior. Este proceso coincide con un régimen
inflacionario acelerado y un uso creciente de instrumentos remunerados que desplazaron parte de la liquidez
hacia pasivos del Banco Central.
A partir de 2024 se observa una aceleración extrema de la Base Monetaria, impulsada por fuertes
correcciones nominales, sinceramientos de precios relativos y financiamiento monetario en un contexto de shock
inflacionario. Aunque en 2025 la expansión continúa, las tasas de crecimiento se vuelven algo más estables,
sugiriendo un intento de transición hacia un marco monetario menos desbordado, aunque aún con niveles muy altos
de emisión en términos históricos.
